近日财政部等五部委联合发出通知，调整部分出口退税和加工贸易税收政策。其
中水泥、玻璃及塑料型材的出口退税都由原来的１３％下调到１１％。
点评：
应该说本次出口退税的下调幅度还是比较小的，目前我们重点关注
的水泥上市公
司中水泥出口量较大的主要是海螺水泥、华新水泥及冀东水泥，今年这几家公司水泥
出口销量占总销量分别为２０％、１０％、１０％左右，我们认为水泥企业对本次的
出口退税下调基本能够消化，主要由于目前国际、国内水泥销售的差价很大，如美国
市场水泥的零售价在１００美元左右，其它地区的零售价也都在６０美元以上，而国
内水泥的零售价仅在３０美元左右，我们认为相关水泥企业完全可以通过提价来大部
分抵消该不利影响；此外，目前国内的水泥需求明显回升，如像冀东水泥由于内销的
旺盛而控制今年出口的销量，如果水泥出口的利润率水平出现下降，公司也可通过出
口转内销的方式予以解决；我们维持Ｇ海螺＂强烈推荐＂评级，维持Ｇ华新、Ｇ冀东
＂推荐＂评级。
我们重点关注的玻璃企业出口量较大的主要是福耀玻璃，公司今年中期的出口收
入占总收入约２９％左右，由于公司的汽车玻璃较国际上其他公司的汽车玻璃成本低
２０％以上，而且玻璃出口退税下调的幅度较小，我们认为公司有望通过提价予以抵
消，维持Ｇ福耀＂推荐＂评级。
海螺型材目前的出口销量相对较少，今年的出口量预计在１．２万吨左右，仅占
总销量的２．５％左右，因此小幅的下调出口退税对公司今年的业绩影响不大。尽管
公司在加大出口的力度，未来出口的销量有望进一步放大，但由于公司美国的塑料型
材售价在２０００多美元以上，远高于目前国内１００００元人民币的售价，因此公
司的提价能力还是比较强的；与此同时，公司的出口是处在放量过程，即便假设出口
退税下调公司而不能转嫁，出口毛利率仍是内销毛利率的两倍左右，其对公司的业绩
仍然是正面的作用；我们维持Ｇ海型材＂强烈推荐＂评级。
